华东大范围水泥价格上涨,全国水泥库存普遍下滑 旺季协同下,华东大范围提涨。本周全国高标均价环↑1.38至342,其中江浙沪皖鲁不同地区↑10~30、西安↑20,此外长沙、雅安也有上调。具体看:1、华东大范围提涨主因:①旺季需求恢复略低预期,环比仍在改善,季节性提价存在一定需求支撑;②安徽沿江熟料库存较低,17日↑20,给其他区域上调予以信心支撑;③主导企业已提前做好停产检修计划,以避免节日期间需求下滑引起价格回调。2、西安上涨主因下游需求改善,同时企业自律改善微利经营现状。3、华北主导企业有协同提涨意向,但需求疲软下大部分企业积极性并不高,河北邯郸民营企业为跑量回流现金而加大优惠政策,价格小降10。 全国水泥库存普遍下滑。全国水泥库存↓0.9%,其中:中南、西北、西南、华东、华北分别↓2.5%、1.2%、0.6%、0.5%、0.5%。 需求稳定下,防御性上涨后或将继续以涨促涨,关注交易性机会 继上周价格下滑后,本周华东价格出现大范围提涨,价格在旺季会出现如此反复是因为企业因素占据主导(当需求因素占据主导时价格表现多是单边持续的)。对此,我们的判断是:需求稳定下,防御性上涨后或将继续以涨促涨,可以关注交易性机会。对4季度,我们一直认为控量提价逻辑仍在,提价可期,但对提价幅度也一直较为谨慎,目前我们的观点依然如此。 那么水泥价格上涨能否推动股价上涨呢?在需求预期未证伪前可以。水泥一直应该是自上而下的投资逻辑,曾经我们通过微观的量价甚至企业业绩表现来做判断,是因为水泥几无库存的特性使其能够更早的反映宏观经济走势,但在协同控量的大背景下,有时候水泥价格不再是忠实反映,因此对量价的分析不应只看到“涨了”和“涨多少”,当价格上涨是因为协同控量时就难以预期太高,因为这一涨价必然存在“天花板”。 就目前来看,我们认为纯粹的控量提价难以起到提估值的效果,股价上涨空间取决于有没有能带来宏观预期改善的积极因素,若没有,尽管接下来水泥价格可能因为停窑检修出现进一步上涨,我们的建议仍是交易性机会,获取一定收益后应及时兑现,标的上选择基本面表现优秀的:海螺、江西、华新。 |
